编者按：本文编译自品玩英文站文章 TikTok Shop shunned by UK consumers but embraced in Southeast Asia, why?作者付紫荆。

全世界都在关注东南亚这个由11个国家组成，总人口6.82亿，GDP为30039.3亿美元的新兴市场。而随着最近RCEP自由贸易协定的建立，中国也逐渐成为东南亚经济热潮里颇有影响力的身影。

短视频应用TikTok的所有者字节跳动，也在东南亚开疆拓土。2021年2月，TikTok的电商平台 TikTok Shop 入驻印度尼西亚。2022年4月，TikTok Shop的泰国、越南、马来西亚和菲律宾站陆续上线。同年6月，TikTok Shop进入新加坡。TikTok Shop在东南亚地区增长稳健。今年印尼斋月（类似我国的双十一购物季），TikTok Shop产生的订单量增加了493%，GMV增加了92%。

除了东南亚之外，TikTok去年年底也开始在英国试水同样的电商业务。然而，英国的消费者似乎反应平平。根据TikTok Shop的最新数据，印度尼西亚的月平均GMV为2亿美元，而在英国只有2400万美元。

图源：网络

与这个数据形成鲜明对比的是，2020年英国人均实际消费支出为21633美元，印尼为2195美元，和TikTok的GMV比例刚好相反。

截至目前，TikTok在英国推广电商的努力似乎“费力不讨好”。英国用户通常已经建立了“TikTok是社交平台”的惯性思维，对穿插在视频之间的直播购物不太适应，有些TikTok用户甚至会觉得这些直播页面令人反感：没准下一次划动屏幕，出现的就是一个对你大喊大叫的直播主持人。

尽管TikTok Shop为在英国立足，在内部和外部都做出了许多努力，比如为商家提供奖励和培训计划，还以低价吸引顾客，但大多数顾客依然没能买账。

"我不会考虑在TikTok上购物，感觉不可靠，"一位习惯在亚马逊购物的英国用户表示。

这位不愿透露姓名的受采访者刚刚开始工作。当他发现TikTok上的夹克可以便宜到10英镑一件，却并不心动。“这么便宜肯定有问题，我才不会浪费10英磅去试错。"

在东南亚市场，TikTok Shop平台的低价策略取得了巨大成功。与之相反的是，英国消费者往往没那么容易被低价吸引，还会因为低价而怀疑产品的质量，并且进一步降低购买欲望。

举个例子，在印度尼西亚，一种3.594美元的美白身体乳液在7月份卖出了418700瓶，GMV为1465250美元，是该月的销量冠军。而在英国，最畅销的产品是一款售出15700副的、23.537美元的无线耳塞，GMV为85064美元。

图源：图虫创意

TikTok Shop在东南亚获得成功，除了低价的促销策略，还仰仗在当地发展迅猛的货到付款（COD）支付模式。据一位正在考虑转投Shopify的跨境卖家说，货到付款模式允许东南亚买家零障碍退回他们不喜欢的产品──他们可以直接拒绝付款并在收到包裹后退回。习惯货到付款的消费者不用担心冲动消费，也不用浪费时间申请退款。因此，他们对新的购物平台的接受度更高。

该跨境卖家称，货到付款并不是全部有利于买家，因为卖家在上架商品前会将潜在的高退货率考虑在内，并相应调整价格。

然而，这位跨境卖家依然考虑放弃TikTok Shop，因为她认为每笔订单的价格太低，除了马来西亚市场有一些盈利，其他地区的业务根本无法扩张。这位卖家认为，这种商业模式或许是不可持续的，并补充说，虽然高补贴和低价格组合起来可以促进销售，但对建立品牌无疑是无效的。

TikTok电商风靡的另一个原因就是东南亚移动设备的高渗透率。西方消费者依赖台式电脑和笔记本电脑进行日常活动，如缴费、购物和娱乐，东南亚地区的消费者则跳过了PC时代，直接进入了移动互联网时代。该地区的头部电商玩家，如Shopee和Lazada，成立年份都不到10年，比有28年历史的亚马逊要年轻的多。也正因为如此，东南亚电商的用户对单一品牌的忠诚度也不会像欧美用户那么高。

物流速度慢、产品不如预期、退货和退款过程冗长……这些都是不满意TikTok Shop的英国客户的普遍抱怨。鉴于TikTok Shop的大多数卖家都在中国，从中国发货，有物流介入的流程体验不好自然不可避免。

英国消费者会发现在TikTok上购物比他们以前的体验要差一些，因为他们已经习惯了一般比较可靠的物流和购物体验。对价格敏感的东南亚消费者可能愿意为低价而牺牲质量，他们可能不会注意到在TikTok上购物和他们典型的网上购物体验之间有什么明显的区别。

一位在东南亚经营Airbnb的房东说："这里（东南亚）的网上购物不像在中国或美国那样方便。”

"我在网上购物主要是出于需要，而不是出于方便"。这位Airbnb房东解释说。除非在当地商店找不到，她很少在网上购物，因为包裹很容易在运送过程中丢失。

此外，网上购物可能会变成骗局，因为信用卡在印尼并不那么被广泛接受，所以有时买家不得不进行银行转账，而银行转账的灵活性较差，退款流程也比较繁琐。

尽管这位Airbnb房东对网上购物缺乏信任，但当TikTok Shop进驻时，她毫不犹豫地尝试了一下。"我知道TikTok是一家全球性公司，在中国积累了丰富的电商经验，我希望他们能在这里带来便利感。" 她很满意自己的购物──一包售价5.3美元的毛巾。

根据《金融时报》此前7月的报道，TikTok Shop在欧洲和美国的扩张计划已被暂时搁置。但近期消息显示，到2023年底，TikTok Shop计划扩展到10多个国家，并让GMV达到4700亿美元。在非价格敏感、并且对已有购物方式忠诚度高的市场，找到发展其电商业务的方法，可能是实现这些目标的关键。

题图来源：Solen Feyissa on Unsplash

最近几年，海运不确定性前所未有地被拉高，跨境卖家叫苦不迭。于是乎，海外仓成为最近几年频频被提及的“buzzword”，被视作为商家和平台带来物流确定性的解药。

“如果这个时间段是（海运）价格相对低的时候，建议大家提前将货布到海外仓去。”8月18日SYNClub直播活动中，丁鹏昊分享道。

高效运营海外仓，对买家是物流配送体验的新一轮升级，对卖家是物流效率、售后服务的综合考验。在实操中，卖家面临各种各样的问题：如何选择海外仓服务？如何备战旺季？什么品类适合放到海外仓？海外仓服务如何提高3C产品的交付质量？带着这些问题，我们与海外仓专家展开对话。

图源：品玩版权图库

嘉宾：

丁鹏昊 谷仓（纵腾集团旗下海外仓业务）品牌客户商务总监

从业11余年，始终致力于国内国际供应链物流管理工作，成功协助多家行业头部品牌企业提升跨境门到门综合交付能力。

主持人：

李梁  品玩全球化高级品牌经理

本文为直播内容摘录，保留问答形式。希望为对海外仓感兴趣的读者带来有价值的内容。

品玩Global：当下海外仓市场有哪些服务方？分别是怎样的服务模式？

丁鹏昊：主要分为两个大类，各自有其特点。

第一大类是电商平台企业，有固定的仓储，为广大卖家提供本地仓配一条龙服务。第二类是以谷仓为代表的第三方仓储企业，可以帮助商家自由匹配不同平台，按照商家指令在本地做正向物流、逆向物流、仓库之间调拨等服务。

品玩Global：第三方服务和电商平台提供的海外仓服务，二者有哪些区别？

丁鹏昊：选择亚马逊、沃尔玛等电商平台做线上销售，使用官方配套的海外仓服务是主流选择。但由于去年的平台封号风波，中资企业在出海时表现出强烈诉求——把企业的品牌力彰显出来，提高品牌溢价、规避风险。

对此，一个最好的方式是多平台布局。比如，同一批货，按不同比例发送到亚马逊FBA仓库、沃尔玛FBW仓库，独立站的货品放到其他仓库。

在销售没有策略性变化时，这样的运营模式没有任何问题，但如果因为销售策略、平台促销政策变化，需要商家去调拨货物时，从一个平台的配套仓库移出，送到其他平台的仓库，整个流程非常繁琐而且会增加很多成本，时效性也可能受影响。

相较之下，将货物放到海外第三方仓库，去做本地仓配的履约会更加灵活、高效。我们完全根据卖家的要求，定时、定量、准时送达至终端的消费者，这是第三方仓和电商平台仓之间比较大的区别。

品玩Global：第三方海外仓有很多灵活性、定制化的优势，会不会使得成本更高？

丁鹏昊：第三方仓通过不断扩充仓库面积、降低仓库每平方米的人效成本，加大硬件投入，成本可以摊薄。

在电商平台销售，如果没有额外隐形成本产生，官方仓配作为产品渠道对商家来说是成本最优的。但做生意面对的情况瞬息万变，在政治、税收等等方面随时可能发生变化。一旦变化发生，成本会随之飙升，这样的变化不可控。相比之下，第三方履约的海外仓可以比较好地规避相应风险。

图源：123rf丨©petinovs

品玩Global：很多政府政策在扶持跨境电商企业去做海外仓，为什么要在这个时间点去做跨境物流的工作？从相对宏观的层面看，纵腾在这其中扮演什么样的角色？

丁鹏昊：近些年我国一直在推一带一路，说白了就是鼓励将中国产能出海。中国企业现在完全有能力将自主研发、制造的商品推向海外。物流一定是服务于商流的。在产品、营销、销售渠道已经搭建好的情况下，如果做不好物流这一环节的最终交付，不仅客户体验会非常差，商品库存、商流的节奏都会不可控。

其实我们在物流上已经做出了一点成绩，比如中国船运公司拥有船舶数量很多，在欧洲、中东、非洲也有投资运营的港口。快递行业，比如顺丰，在近几年推动国际快递，也属于出海业务。船运和快递都有一个共性，强调端到端的连接线，做这方面业务的企业已经开始走出去。但如果光有线，缺乏点，是很难串联起来的。无法串联，后果就是供应链可控性低，不能整个供应链由中国人自己说了算。

提到美国物流服务我们马上想到UPS，他们的业务是点、线、面结合的。中国为什么要在这个时候推进物流新基建，并且重点放在海外仓上？

因为仓库是最好的节点把控，物流做得再好，没有节点把控很难提升消费者体验。而消费者体验差，便不好培养他们对产品认知的心智。如果客户只是认为中国的产品比较便宜、好用，没有任何忠诚度，中资品牌很难展现出议价能力。打个比方，有两个平台，一个平台下单购买后需要等两周，另一个平台下单购买只需要等两天，后者的成本比前者可能高出10%，但站在消费者的角度，他会倾向于选后者。

品玩Global：纵腾在业内是头部跨境物流服务方，目前海外仓和跨境物流的业务布局是怎样的？能够为国内商家提供什么服务？

丁鹏昊：我简单做个分段介绍。总体来说，纵腾为出海商家提供全链路的端到端服务的履约能力。具体来看可以分为三个板块：

头程物流，纵腾旗下的云途已经开始运营自己的货运飞机，主要目的地是欧美、澳洲、中东等市场，我们的航线资源非常丰富，对头程物流有足够的把控。

货品运抵当地后，纵腾有自建的清关、报税等服务。完成这些动作后，会分别把商家的货品放到离终端消费者最近的仓库去。在仓库内不止存储，还有其他增值服务。

尾程物流，我们有2B的（比如卡车运输）或者2C的（快递运输）履约，前者运至终端的零售商、平台上，后者配送到终端消费者手中。我们具备为广大商家提供“最后一公里”服务的能力，同时如果产品需要退货，也可以安排尾程物流去客户那里提货，再送回我们的仓库。

我们的服务多维度、很开放，不存在用我们的仓库就必须用我们的头程物流、尾程物流的情况。取决于商家希望我们在哪一个/哪些版块提供服务，决定权在各位。

品玩Global：深圳消费电子产品的出口可以说占据了半壁江山，有没有相关成功案例或经验可以分享？

丁鹏昊：我们服务了不少3C品类的头部企业，也做过一些创新和尝试。比如我们推出了适合B2B和B2C的两套系统，这两套系统的计费逻辑不同，能够更精准地服务于货物流转。

其次我们也推出了有效期管理、条形码管理方面的服务。3C产品的配件是有保质期的，超出保质期可能出现质量问题，有效期管理在仓库内可以提前预警。记录单个SKU何时入库，具体到期日期情况如何，安全预警可以保证客户的产品在最合适的时间推向市场，让产品以最好的状态服务终端用户，自然口碑会比较好。

如果没有可追溯管理，商家根本不知道现在某一个SKU的状态，是否交运、是否在仓库里存储、是否是待上架的状态、是否已经妥投给终端用户……他们其实是不清楚的，有SN码管理以后，可以将每个节点及时反馈给客户。

商品序列号（SN码）示意，图源：谷仓海外仓

品玩Global：有一些具体的服务3C商家的案例吗？

丁鹏昊：我们有服务一些比较大的客户，不方便透漏产品。我们会使用自己的B2B和B2C系统去服务它，在美国市场做到多仓分布，这背后是线上化的数字孪生。客户将销售数据、销售交付时效给到我们，根据它的主要消费市场、消费区域、热销产品，去定制哪些产品适合放入哪些仓库，目的是让他们的产品更贴近消费市场，所有管理全部通过线上完成。

刚才提到的有效期管理、条码管理、增值服务等，都有在为客户提供。在尾程交付环节，本身纵腾体量比较大，与海外尾程服务商关系非常稳定，履约能力比较有保障。

一些客户是B端的，商品要送到沃尔玛、塔吉特、百思买这些平台去，我们可能会安排一些卡车派送资源为客户做投递。交货、卸货都是做定制化服务，比如有些客户的货值高、货量小，采用零担保可能有丢失风险，采用专车的单车成本比较高。这时我们会自建运力，采用同样的路线，把3C高货值产品放到一起，用一些物理手段进行隔离，类似于拼车，以更好控制成本。

品玩Global：我们关注到纵腾比较重视智能技术，在智能仓储上，有哪些提高运营效率、降本增效的尝试？

丁鹏昊：我们在美东和英国都有智能仓，投入300台以上AMR机器人（Autonomous Mobile Robot）。机器人的投入可以有效应对疫情带来的用工荒问题，同时降低仓库运营成本。在周转效率和准确性上，机器人比人工的效果更好，准确性有不低于50%的提升。

智能仓非常符合3C产品的客户，这列商品体积小、货值偏高。所有的自动化仓类似于无人仓，拣选工作人员在固定的位置操作，等待货物送到面前完成拣选。

图源：谷仓海外仓

品玩Global：做跨境的商家，可能分为专做线上的电商卖家，和以线下为主但也有线上渠道的商家。针对不同商家，会推荐他们怎样选择和布局海外仓？

丁鹏昊：如果产品更新速度特别快、货值不是很高，并且讲究快速触达消费者，那么专线是比较好的选择。产品比较大件、货值很高，SKU不是很多，消费旺季不会特别明显，换句话说就是产品生命周期较长，我建议提前布局到海外仓。

现在整个头程物流，无论是海运还是空运过去两年都不稳定，今年有一个向下趋势，但因为能源危机、碳排放等问题，谁都说不准头程的价格会如何波动调整。如果这个时间段是价格相对低的时候，建议大家提前将货布到海外仓去，因为海外仓的成本再高也高不过头程的成本。

产品如果按照3个月、6个月、一年的节奏去卖，我觉得可以放到海外仓慢慢做一个消化。而且如果前期评估是美西卖得比较好，销售过程中发现主要客户都在波士顿，就可以从美西的仓库调到美东去，更接近消费者。无论在交付时效、综合物流成本上，更经济有效。

品玩Global：应对黑色星期五等促销节点，在海外仓的使用上有什么建议？

丁鹏昊：希望大家一定提前将货备过去，一旦到了销售旺季，那时候货还在还是漂着或是还在发货肯定来不及。货到了以后只能打折卖，因为竞争对手刚好赶上了节点，也许他们的产品还不如您的产品，但是它更早更快推向市场。

图源：Photo by Ashkan Forouzani on Unsplash

品玩Global：纵腾对行业和市场的未来发展有怎样的预判？商家可以有什么样的预期？

丁鹏昊：从行业趋势来看，我们比较认可的方向是线上和线下最终会走向融合。疫情之前欧美消费者以线下为主，疫情中间电商暴增，现在很多消费者开始回归到线下。但即使线上份额会减少，但消费习惯已经养成。对于终端消费者，会同时选择线上的便利和线下的体验。

对商家来说，线上和线下的多平台布局是行业趋势。纵腾是目前库容面积、仓库密度最高的企业，能够为广大卖家提供2B和2C的最后一公里履约服务。这样做的好处是服务各位线上线下商流融合的大趋势。如果线上和线下都是一套库存、平台之间进行融合，可以免去以往库存管理、销售产生的多余成本，帮助销售。

SYNClub是品玩面向全球化企业的专题研讨活动。在2021年的系列活动中，我们从营销、物流、电商平台等角度切入跨境电商业态。（关注品玩Global公众号，点击底部“SYNClub”菜单栏查看详情）

2022年，SYNClub将继续聚焦品牌出海，持续关注中国企业全球化的故事，为大家带来有见地的内容分享。活动详情敬请关注品玩Global公众号。

以上是本期直播内容的文字回顾。如果想要回顾完整视频，可以进入品玩Global视频号观看直播回放。我们会持续带来更多关于中国公司全球化和品牌出海的讨论，欢迎持续关注。

知名海外购物网站 eBay今天宣布，将以 2.95 亿美元的价格收购游戏卡牌平台TCGplayer，这家卡牌交易平台将会在完成收购后继续自主经营。

图源：TCGplayer 官网

 TCGplayer 成立于2008年，目前拥有600多名员工。原本它只是一家爱好者之间的小型线下商店，但随着卡牌交易市场的不断壮大，目前已经发展成为知名的卡牌垂直电商。在被收购之后，这家电商平台，将会获得来自eBay的技术支持和工具帮助。而对于eBay来说，他们将会在卡牌收藏品交易市场上迈出一大步。

随着卡牌游戏的发展，卡牌游戏的市场也越来越大。数据显示，eBay平台卡牌交易额仅在2021年上半年的交易额便超过20亿美元，与2020年全年持平。而eBay已经在卡牌交易市场耕耘多年，并开始为消费者提供各种各样的服务，包括高价值卡牌的鉴定服务，并鼓励双方利用eBay进行交流。

游戏卡牌交易一直是一个较为小众的市场，然而这个小众的市场却经常爆出令人震惊的高价。2017年，一位日本收藏者出售了四张来自《游戏王》中的青眼白龙，这四张卡牌在1999年发售，属于限量1000张的限量版卡牌，而每张卡牌在日本当地的收购价高达39万日元。仅仅是4张青眼白龙卡牌，这位收藏者便为女儿筹齐了上学所需要的费用。

图源：推特

而类似的交易在卡牌市场并不少见。2019年，日本一位主播在秋叶原以300万日元的价格购买到一张《游戏王》世界赛的纪念卡，全球只有三张的“终焉龙 混沌帝”。而在同年3月，一张《万智牌》中的ALPHA版“黑莲花”卡更是以166100美元的天价卖出。而在2021年，一张来自《宝可梦集换式卡牌》的初代“喷火龙”以311800美元的天价完成交易。

图源：网络

对于许多人来说，这些卡牌只是用来进行游戏的道具，他们之间或许存在稀有度的区别，但不会出现如此巨大的价格差异。但对于卡牌玩家来说，天价卡牌的出现并不是不能理解。

这些卡牌虽然只是游戏的道具，但由于动画和漫画的影响，但许多高阶卡牌在玩家心中有着极高的地位，他们不仅是对战用的道具，更是珍惜的收藏品和自己爱好的证明。对于他们来说，以高价收购一张具有收藏价值的卡牌并不是一件难以接受的事情。

卡牌交易是一个小众市场，但随着 eBay等商业平台的发展，这个市场将会吸引到更多的玩家和消费者，并逐步壮大起来。让卡牌游戏的进入门槛，进一步降低，也让卡牌游戏的玩家变得更多。

如果问各大科技公司，英伟达这家公司最让人羡慕的地方是什么，“不受周期限制”可能是最多的答案。

作为一个游戏显卡发家的公司，英伟达先是乘上AI的东风，成了一家人工智能公司；然后比特币带火了虚拟货币市场，它的显卡被广泛用于虚拟货币“挖矿”；再然后智能汽车产业崛起，它的车机芯片业务也迅速生长。而这些业务都有一个特点，它是一个巨大体量的产业里绕不开的底层核心“零件”。

这让它可以避开大部分公司都受困于的行业周期：游戏行业不景气时，它可以靠AI产业的需求补上；AI虚火退却时，它可以用汽车业务续上；甚至是疫情来了，它也是居家场景的受益者。

换句话说，它就是那种被所有人羡慕的“收税”的公司，你永远离不开它，那么它就永远可以增长。

然而，越来越明显的事实表明，原本有了穿越周期属性的英伟达，原本有着“多样性”优势的英伟达，却因为和炒币走得太近，把自己和更糟糕的“币价周期”绑定在了一起。

在最近这个财报季，英伟达先是罕见的提前发布了业绩滑坡预警，警告称“由于游戏业务疲软，第二季度收入同比可能大幅下降19%”。而8月25日，英伟达正式公布了这一季度（按英伟达的财年计算方法，为2023财年二季度）的财报：正式坐实公司出现近两年来首次营收下降，利润也是连续断崖式下跌。

这一季度，英伟达营收67.04亿美元，环比下降19%；净利润为6.56亿美元，环比下降59%，降回到两年前同期水准。英伟达把业绩滑坡归结于游戏业务，其营收为20.4亿美元，环比下降了44%。

数据来源：英伟达财报 品玩整理

尽管英伟达CEO黄仁勋称此次业绩的低于预期主要是因为游戏业务放缓，但在不少市场观察者眼中，他显然在避重就轻，为这场“雪崩”背后的真正推手——加密货币市场动荡开脱。

主动陷入“币价周期”

事实上这已经不是英伟达第一次被加密货币市场的动荡反噬。

今天出现的市值狂跌、产品去库存困难，都如同在像素级复刻英伟达四年前的遭遇。

彼时的英伟达也刚刚在加密货币潮中吃足红利。

2017年，数字货币几十甚至上百倍的价格飞涨，引来无数矿工手持GPU加入数字掘金大军。

为了加快挖矿速度，不少“矿工”同时运转几十、数百张显卡，再加上每天24小时连续超负荷运行导致的电子元件寿命成倍缩减，全球显卡销量一时剧增。

据Gartner统计，PC端GPU从2015年的27亿美元增加到47亿美元，几乎增长了一倍，GPU总营收也从38.2亿美元猛涨至64.5亿美元。

图源：Gartner

原本足以售卖一个季度的显卡，在十几天、几天之内被迅速抢光，到处流传着矿工们飞往全球抢卡的故事，价格自然也越炒越高。

以矿工广泛使用的英伟达 GTX 1060型号显卡为例，据媒体公开报道，2017年5月之前的拿货价约为1650元一张，2017年6月后就涨到了2900元左右。

2017年11月至2018年1月8日，各种GPU的价格都有上扬，最右栏是2018年1月估算的过去30天挖矿盈利。图源：网络。

英伟达就在此时下了场，开始收割红利。

• 先是出货了专门为挖矿准备、取消了输出接口的GTX 1060 6GB，首批供货就高达30万块。
• 此后数月，GTX 1060 3GB更是以这种无输出的矿卡为主，停掉了正常带输出的显卡的出货。
• 到2017年底，又专门编写了驱动以优化显卡性能，并基于此推出了P106、P104系列专业矿卡。它们算力更强，但都没有IO输出接口，仅支持OpenGL，这意味着没法用于游戏。另外保修期只有90天，远低于普通显卡，价格也更低。

此外英伟达还宣布，为了给挖矿市场提供芯片，将与AMD密切合作。

然而，与英伟达针对挖矿需求做出的高调调整相比，它却极少公开谈论挖矿相关业务对其营收的贡献，不论是在财报中，还是在管理者的口中。

在英伟达的财报中，矿工购买显卡带来的收入，与普通用户的一起，被统一归类为“游戏”（专业矿卡收入被归为“其他”类别），因此，挖矿到底给英伟达赚了多少钱，对外界始终是个谜。

曾有人直接拿GPU被矿工抢购一空的传闻去问黄仁勋，收到的却只有太极的花式打法：

英伟达实际上对用户购买GPU的用途有所把控，有些人买GPU做深度学习，有些人玩游戏，而有些人则买来挖矿，对于后者，“我们必须留意它的存在，并保证充足的库存来应对”。

在媒体公开报道中，英伟达首次表明“挖矿”业务让公司赚了钱已经是2018年，2018财年第四季度财报发布之后。

当时的财报显示，对于本身就在图形处理器领域领先，且快速增长的英伟达，在矿潮推动下更是收入颇丰：全年收入创下 97.1 亿美元新高，较去年同期增长 41%。其中游戏收入占比超过50%，达到了55.1亿美元。

“（加密货币带来的收入）难以量化，但占收入的比例高于上一季度。”英伟达首席财务官Colette Kress说道。

外界可不这么认为。财报季后不久，Susquehanna下调了英伟达的预期股价，原因是它认为虚拟货币相关收入占到英伟达营收的10%。同时被调低了预期股价的还有AMD，它被认为虚拟货币相关收入占到总营收的20%。

AMD对Susquehanna的判定表达不满，但英伟达保持了沉默。而黄仁勋则开始在公开场合表示看好加密货币，并宣扬英伟达GPU的强大挖矿能力。

“我们的GPU支持着世界上最大规模的分布式超级计算，这就是它在加密货币领域大受欢迎的原因，”黄仁勋说，“我们的处理器可完美适应超级计算能力的需要，使之得以分布。”

从2016年到2018年9月，英伟达的市值一路高歌猛涨，从140亿美元增长到1750亿美元，造就了一个新的业界神话。

然后，矿难来了。

比特币从年初的1.7万美元，一路暴跌至2018年底的4000美元左右。

重重资金压力之下，矿工们纷纷抛售显卡，且价格远低于正常售价。GPU生产明显供过于求，导致显卡价格的下跌以及库存积压。

反馈到英伟达2019财年第四季度财报中，则是收入和利润的直线下滑，当季总收入环比减少31％，利润环比减少54％；股价亦低至不足160美元，跌回了矿潮之前。

如果说一些被裹挟进入加密货币动荡节奏的公司，随着币价周期而沉浮还有些令人唏嘘，英伟达其实更像是主动选择了这样的节奏。

英伟达对自己从加密货币爆发中获得的营收一直选择轻描淡写的带过。但身体是诚实的，英伟达的一系列举动说明它自己知道加密货币带来的营收有多重要。

2020年，第二次矿潮来临，英伟达再次行动，并未汲取上次币价暴跌的经验。

在缺芯潮中，它顶着游戏用户的压力，为矿工们开了CMP系列专业矿卡：

为了达到最佳挖矿性能和效率，CMP去掉了图形处理功能，拥有更低的核心峰值电压和频率。另外，保修期和上一代矿卡的90天持平，为3个月——算是吸取上次矿难中，售出的矿卡被商户改造成独立显卡对外出售结果冲击了英伟达市场的教训，对CMP系列的核心进行了专门处理。

然后，以“公司正在尽一切努力将GPU送到游戏玩家手中”为名，宣布在2021年5月份之后推出的GeForce RTX 30系列皆为限制挖矿性能的LHR（Lite Hash Rate）版，一举将本就抢不到的 RTX 30系列显卡价格再推高了一波。

而所谓的LHR版显卡一经官宣，就招致了不少嘲讽。不少人表示，虽然英伟达声称破解哈希锁的难度很高，但是实际上只是时间问题罢了。

然而，事实证明，人们还是低估了英伟达深耕矿工的决心。早在去年3月份，英伟达官方就“不小心”放出了一款开发者驱动，导致第一批锁算力版RTX3060被全部破解，引起一片哗然。

见状，英伟达迅速表示，5月份发布的版本使用的是升级版LHR 锁 ，以硬件、软件结合的方式进行限制。之后的一年间，不断有人声称不同程度地破解了LHR锁，直到今年5月份，迎来了100%破解：QuickMiner 公司团队 NiceHash 宣布成功将 LHR 显卡恢复到完整的Hash算力。

英伟达甚至自己还当了一波“官方黄牛”。去年年中，其官微@英伟达GeForce宣布在6月18号当天开售RTX 3080 Ti显卡，活动海报上给出的价格却是1XXX9元起，比涨价后的官方指导价又至少高了一千。

涨价后的国行3080 Ti和3070 Ti售价分别是8999、4499元，但官微的报价确是1XXX9元起。图源：英伟达微博

黄仁勋则彻底成了加密货币的鼓吹者，在接受媒体采访时表示加密货币热潮会长期存在，并重申加密货币价值论。

最终，英伟达的市值再次大涨，突破了5000亿美元，与台积电一起，成为业界唯二超过5000亿美元市值的半导体公司。

2022年2月，英伟达喜气洋洋地公布了2022财年财报，全年收入创下269.1亿美元的纪录，较上一财年的166.8亿美元增长61%。英伟达首次实现连续7个季度营收上涨。

图源：英伟达财报聪明的脑子们天天就等着矿潮

虽然矿潮直接带来了显卡销量的和价格的巨幅上涨，虽然所有人都知道英伟达在虚拟货币潮中吃饱喝足，但英伟达却继续“无视”虚拟货币。

但凡提到游戏业务营收的超级增长，英伟达就拼命感谢游戏用户，好像那些高价抢购显卡的矿工不存在。

英伟达强调，它的大部分增长来自于视频游戏业务、专业图形可视化以及数据中心业务；游戏玩家才是它的核心用户。

5月份，英伟达发布了最新财年的Q1季度财报，显示虽然营收同比大涨了46%，但利润却环比下降46%。英伟达首席财务官Colette Kress表示现在用显卡挖矿已经过时了，未来这一趋势还将更加明显，显卡市场又要回归到以玩家为主的常态。

这一声明招致了玩家的嘲讽，纷纷表示看到虚拟币市场不行了，才开始重视玩家是不是太晚了，玩家也有心，被涮了那么久早已出坑……

本次导致显卡抛售的一大原因，除了虚拟货币降价引发的矿难外，还有以太坊2.0的即将上线，这意味着，挖矿原本采用的PoW（工作量证明）将转变成采用PoS（权益证明），也即挖矿不再依赖显卡进行。

有研究机构估计，随着矿工们放弃依靠显卡挖矿，超过三分之一的消费显卡市场可能会消失。

据New Street Research报告，自2021年以来，矿工们购买了30亿美元的显卡，二手市场显然无法在短期内消化如此巨量的回流。

大量二手显卡流入市场，与新品直接竞争，去RTX30系显卡的库存成了让英伟达颇为头疼的一件事。

据媒体报道，英伟达鲜有地调低了RTX30系显卡的官方价格，其中RTX 3090 Ti降幅高达500美元，海外市场下调至1499美元，RTX 3090/3080 Ti 则下调200美元，RTX 3080 12GB 也首次给出799美元的建议零售价。

然而，即便降到骨折价，依然很难卖出去：“人们不想购买GPU，因为知道它可能会在两个季度内过时。”

而这一次，当英伟达重复四年前的股价暴跌、市值缩水时，SEC(美国证券交易委员会）也看不过去英伟达这种自欺欺人的游戏了。

5月份，SEC指控英伟达在其 2018 财年的连续几个季度中“未披露加密货币挖矿是公司游戏收入同比增长的重要因素”。

这一次英伟达没有申辩，而是选择了和解，为此支付了550万美元，“但没有承认或否认指控”。

英伟达关于虚拟货币带来的收入的一系列操作，让许多游戏玩家和投资者最为不满。游戏玩家感到愤怒的地方在于，这家公司靠虚拟货币赚钱时，说是游戏玩家的功劳，但事实上他们很难买到正常价格的产品；而当虚拟货币市场出现问题，“游戏收入”终于露怯时，英伟达又说成是他们这些玩家萎靡不振：

就在上一季度的财报会议上，英伟达还言之凿凿表示：游戏市场的底层需求非常稳；对搭载GeForce的PC的需求从来没有这么强烈过；游戏行业的走势简直太棒了。

然后60天后就公布了“游戏业务”环比60%的暴跌。

在许多投资者眼里，今天终于看清，黄仁勋的发言就像加了密的币圈黑话，看似说的游戏行业，原来都在说的是币价。

也有投资者表示，英伟达和加密货币的走势深度绑定的最大问题，就在于它不对外公开真实的业务情况，这是误导投资的行为。

图源：英伟达官方网站截图

回顾英伟达的挖矿史，可以看到靠这种信息偏差吹起的股价泡沫，已经在渗透这个公司的许多行动风格。

相比于竞争激烈，技术创新压力巨大的核心业务，虚拟货币显然就像一场躺赚的游戏，它需要的更多是定价、囤货、微微改良产品等“投机”的操作，然后完成对“掘金潮里卖铲子”这件事的垄断，即可获得巨大收益。

体现在表面的，就是越来越慢的产品创新迭代，技术突破，和越来越花心思的矿卡产品设计、库存炒作以及明晃晃的对挖矿收入的粉饰。

如果套用Facebook早期工程师杰夫·汉默巴彻批评互联网公司的那句话：“我们这一代人中最优秀的头脑，都在思考如何让人们点击广告，这太糟糕了”，那么沉迷挖矿的英伟达，同样聚集了最棒的工程师们，但如果这些工程师们聚在一起最终就是为了研究挖矿，那同样要说一句：

这也太糟糕了。